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美国资本市场融资指南(5)


晓晖国际律师事务所


五.私募股票的操作程序

以上介绍了海外公司在美国首次公开上市的具体步骤,下面我们来谈谈私募股票的操作程序。私募相对于股票公开上市的不同及优缺点已在上几期中有所介绍。私募不是面向公众发行股票,而是针对符合美国证券法规定的富有的个人和机构购买者发行股票。这种股票发行无需经过美国证券交易委员会(SEC)审查注册,也可免予执行SEC的持续的报告制度。

由于不需要经过美国证交会的注册,私募股票的程序比公开上市简单一些。但是美国证券法对私募股票仍有严格的规定,因此在发行过程中也要严格遵守有关规定。其发行的一般程序如下:

1.发行公司需与其法律顾问及承销商的律师讨论,严格明确美国证券法对私募发行股票的发行对象和股票再出售的限制的规定,以及商讨其他在私募过程中需要注意的法律事宜。

2.尽职调查(Due Diligence)

私募股票也需要经过尽职调查这一程序。发行公司和投资银行的律师进行尽职调查这一核实程序的目的,是为了以后能以美国证券法所允许的“合理调查”为理由来避免风险责任。尽职调查的深度和广度要根据发行公司、投资人以及发行情况而定。投资银行和其律师会与发行公司的高级主管面谈并访问发行公司的主要办公地点和工厂。发行公司的律师的主要工作则是审阅公司的组织文件,如章程和会议记录,重要的商业合同,和其他关键的材料。另外,尽职调查还会要求发行公司的独立会计师出具安慰信(Comfort Letter)来确认它们的审计报告,和对未审计的财政报告和信息出示意见。

3.起草准备私募备忘录(Private Placement Memorandum -PPM)

虽说私募不需要向美国证交会提供注册说明书,但是一般私募股票发行还是要准备私募备忘录。它的内容几乎和注册说明书一样,所包含的重要内容和法律语言必须符合SEC的要求。基本步骤和公开发行一样,私募备忘录也是一般由发行公司的律师起草,随后在投资银行(承销商)和发行公司之间传阅,多次举行多方会议,来来回回修改,直到定稿。事实上,私募备忘录和购买协议(Subscription Agreement)的工作量一点不小于公开发行的注册说明书。

私募备忘录是对发行公司生意发展计划的介绍,主要是要让潜在的投资者了解发行公司的现有经营状况以及前景展望。私募备忘录的内容包括:股票发行条件,公司经营情况,公司财务状况,风险因素,反股票稀释保护条款,产品开发计划,和市场竞争,等等。此外,投资银行还要起草委托书(Engagement Letter)和投资条款单(Term Sheet) 对私募股票发行的一些关键要素做概括性的总结,诸如发行公司的名字、股票种类、数量、价格、股票发行结束时间、红利分配安排等等。

4.落实投资者和完成私募发行

在准备私募股票备忘录的同时或之后,就要开始寻找潜在的有资格的富有的个人和机构购买者订购股票,而这主要由投资银行(承销商)承担这项任务。当投资者审阅了私募备忘录,签署了订购协议并支付了购买股票的款项,私募股票即告完成。




以上仅是律师的一般法律知识介绍,并非对个案的法律意见。晓晖律师毕业于全美排名前五的纽约大学法学院,并具有在美英中三国TOP国际律师事务所的多年执业经验,其擅长的法律业务是策划设立公司,审阅商业合同,美国商务移民,职业移民和亲属移民,证券上市,公司重组,进出口买卖纠纷,反倾销,FDA认证,商标专利的申请和侵权争议的解决,跨国投资纠纷等等。您若有具体法律问题,请联系晓晖国际律师事务所。Tel: (301) 838-8986, Email: syu@yulegal.com(版权所有,违者必究,若要转载,请注明作者)



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